BC confirma golpe da Selic em março, mas manterá juros restritivos

O Banco Meão (BC) confirmou que começará a reduzir os juros na próxima reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), em março. Entretanto, a autonomia não indicou a magnitude do golpe e esclareceu que os juros continuarão em níveis restritivos.

As informações estão na ata da reunião do Copom da semana passada, divulgada nesta terça-feira (3). Na ocasião, o colegiado manteve a taxa Selic, juros básicos da economia, em 15% ao ano, pela quinta vez seguida.

“Em envolvente de inflação menor e transmissão da política monetária [impacto da Selic para queda da inflação] mais evidentes, a estratégia envolve calibração do nível de juros. O Comitê antevê, em se confirmando o cenário esperado, iniciar a flexibilização da política monetária em sua próxima reunião, porém reforça que manterá a restrição adequada para confirmar a convergência da inflação à meta”, diz a ata.

“O compromisso com a meta impõe serenidade quanto ao ritmo e à magnitude do ciclo, que dependerão da evolução de fatores que permitam maior crédito no atingimento da meta para a inflação no horizonte relevante para a meio da política monetária”, afirmou o BC.

Definida pelo Juízo Monetário Pátrio (CMN), a meta é de 3%, com pausa de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para reles. Ou seja, o limite subalterno é 1,5%, e o superior, 4,5%. Para oriente ano, a previsão do mercado financeiro para o Índice Pátrio de Preços ao Consumidor Extenso (IPCA) – referência solene da inflação no país – está em 3,99%, ou seja, dentro da meta.

A taxa Selic está no maior nível desde julho de 2006, quando estava em 15,25% ao ano. A Selic é o principal instrumento do BC para conseguir a meta de inflação. Quando o Copom aumenta a Selic, a finalidade é moderar a demanda aquecida; isso motivo reflexos nos preços porque os juros mais altos encarecem o crédito e estimulam a poupança. Mas, taxas mais altas também podem dificultar a expansão da economia.

“O cenário atual, marcado por elevada incerteza, exige cautela na meio da política monetária. O Comitê avalia que a estratégia em curso tem se mostrado adequada para confirmar a convergência da inflação à meta”, diz a ata.

Resiliência

Segundo a autonomia, a manutenção dos juros ainda em níveis restritivos se deve à resiliência de alguns fatores que pressionam preços “tanto correntes quanto esperados”, em privativo do dinamismo ainda observado no mercado de trabalho. Ainda assim, o BC acrescenta que a atividade econômica doméstica manteve trajetória de moderação no desenvolvimento, operando supra do seu potencial de expansão sem pressionar a inflação.

“No período mais recente, a taxa de desemprego tem se mantido em patamares historicamente baixos enquanto os rendimentos reais médios têm mantido a tendência de elevação supra do desenvolvimento da produtividade do trabalho. O Comitê segue cauteloso ao debate sobre as dimensões manante e estrutural do mercado de trabalho, enfatizando a urgência dessa estudo para a avaliação dos padrões de transmissão dos níveis de ocupação para os rendimentos do trabalho e, finalmente, para os preços dos diversos setores da economia”, diz a ata.

“A moderação e a própria heterogeneidade das trajetórias de desenvolvimento entre diferentes setores e mercados são compatíveis com a política monetária em curso. Mercados mais sensíveis às condições financeiras apresentam maior desaceleração, ao passo que mercados mais sensíveis à renda apresentam maior resiliência”, explicou o BC.

Para o mercado financeiro, de tratado com a última edição do boletim Focus, a Selic deve ser reduzida para 14,5% ao ano na próxima reunião do Copom, em março, e conseguir 12,25% ao ano até o final de 2026.

Cenários

Para o BC, o envolvente extrínseco ainda se mantém incerto em função da lance e da política econômica nos Estados Unidos, com reflexos nas condições financeiras globais. “Tal cenário exige cautela por secção de países emergentes em envolvente marcado por tensão geopolítica”, diz a ata.

Sobre o envolvente doméstico, a ata do Copom afirma que a saúde das contas públicas também é fator determinante para o sucesso do controle da inflação. Segundo o BC, a política fiscal não unicamente estimula a demanda no pequeno prazo, mas molda a crédito dos investidores na sustentabilidade da dívida brasileira.

O Copom enfatizou que uma política fiscal contracíclica — aquela que ajuda a lastrar a economia em momentos de euforia ou retração — é necessário para reduzir o “prêmio de risco”. Quando o mercado percebe incerteza sobre o pagamento da dívida pública, exige juros mais altos para emprestar quantia ao país.

“O Comitê reforçou a visão de que o esmorecimento no esforço de reformas estruturais e disciplina fiscal, o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública têm o potencial de enaltecer a taxa de juros neutra da economia, com impactos deletérios sobre a potência da política monetária e, consequentemente, sobre o dispêndio de desinflação em termos de atividade. O Comitê manteve a firme persuasão de que as políticas devem ser previsíveis, críveis e anticíclicas”, diz a ata.